Taksitli ve vadeli araç satışına dayalı finansman modeliyle faaliyet gösteren Otosor Otomotiv A.Ş., nakit varlıklarının eridiği ve kısa vadeli borç geri ödemelerinin yoğunlaştığı bir dönemde sermaye piyasalarından kaynak arayışına gitti. Şirket, Sermaye Piyasası Kurulu’na (SPK) toplam 21 milyar liralık iki ayrı ihraç paketi sundu.
Temettü ve Faiz Ödemeleri Kasadaki Parayı Eritti
Şirketin 6 aylık bilançosuna göre satışlar 9,8 milyar liraya, brüt kar ise 2,7 milyar liraya ulaştı. Ancak yüksek faiz giderleri ve enflasyon düzeltmesi kalemleri karı törpüledi; net dönem karı 438,7 milyon lira olarak kayıtlara geçti.
Asıl kırılma ise kasada yaşandı. Şirketin 2025 sonunda 640 milyon lira olan nakit varlığı, 6 ay içinde 305 bin liraya kadar indi. Kasadaki paranın erimesinde, 1,17 milyar liralık kar payı (temettü) dağıtımı ile 1,25 milyar lirayı bulan faiz ödemeleri etkili oldu.
Önünde 6,3 Milyar Liralık Borç Var
Şirketin önündeki en büyük sınav, vadesi yaklaşan borçlar oldu. 2 milyar liralık kısa vadeli borca, geçmişte ihraç edilen uzun vadeli tahvil ve bonoların bu yıl dolacak 4,33 milyar liralık vadeleri de eklenince fatura kabardı. Otosor’un önümüzdeki bir yıl içinde toplam 6 milyar 333 milyon liralık borç yükünü kapatması ya da yenilemesi gerekiyor.
Üstelik bu borçlanma araçlarının yıllık bileşik faiz maliyeti yüzde 52'yi aşmış durumda. Nitekim şirket, sadece 8 Eylül günü vadesi gelen bono ve tahvillerin faizi için yatırımcılara toplam 277,5 milyon lira ödeme yaptı. Hemen ertesi gün 9 Eylül'de ise 1,5 milyar lira büyüklüğündeki tahvilinin üçüncü kuponu kapsamında yatırımcılara 166,8 milyon liralık bir faiz ödemesi daha gerçekleştirdi. Böylece şirketin eylül ayının ilk günlerinde kasasından sadece faiz için çıkan tutar 444 milyon lirayı aştı.
Çözüm: Gelecekteki Alacakları Nakde Çevirmek
Kasadaki nakit gerileyip borç takvimi sıkışınca, yönetim de çareyi sermaye piyasalarından sağlanacak kaynak arayışında buldu. Otosor, ağustos ayında SPK’ya başvurarak 7 milyar liralık yeni tahvil ve bono çıkarma yetkisi istedi.
Bununla da yetinmeyen şirket, vadeli araç satışlarından doğan müşteri alacaklarını Nurol Yatırım Bankası'nın kurucusu olduğu fon üzerinden menkul kıymetleştirerek 14 milyar liralık Varlığa Dayalı Menkul Kıymet (VDMK) ihracı için onay başvurusunda bulundu. Şirket, toplam 21 milyar lirayı bulan bu iki hamleyle sermaye piyasalarından kaynak sağlayarak 6,3 milyar liralık borç yükünü fonlamayı hedefliyor.
