Yüksek faiz ortamının ve ağır finansman giderlerinin şirket bilançolarını sarstığı bir dönemde, Ankara merkezli araç kiralama şirketi Kayatur Filo Kiralama (KFILO), sermaye piyasalarında eylül ayı boyunca kritik bir nakit sınavı verdi. Ay ortasında tamamladığı 561 milyon liralık itfanın ardından şirket, son bir haftada değişken faizli üç ayrı tahvilin daha kupon ödemelerini eksiksiz kapatarak eylül ayındaki toplam nakit çıkışını 683 milyon 676 bin liraya ulaştırdı.
Son İki Haftada 5 Ayrı Ödeme Gerçekleşti
Şirketin eylül ayındaki ödeme maratonu, 14 ve 15 Eylül tarihlerindeki 595 milyon liralık anapara ve kupon itfalarıyla başladı. Bu yükümlülüğün hemen ardından Kayatur Filo, 21 Eylül Pazartesi günü iki ayrı tahvil için 33,2'şer milyon liradan toplam 66,4 milyon liralık ikinci kupon ödemesini yaptı. Şirket, 25 Eylül Cuma günü ise 200 milyon lira tutarlı bir diğer tahvilin 22,3 milyon liralık ikinci kuponunu yatırımcıların Takasbank hesaplarına aktardı. Böylece şirketin eylül ayının son haftasına girilirken sermaye piyasası yatırımcılarına ödediği tutarın 370 milyon lirasını anapara, 313,7 milyon lirasını ise faiz giderleri oluşturdu.
Kasadaki 8,8 Milyon Liraya Karşın Güçlü Tahsilat
Bu nakit çıkışı, şirketin 30 Haziran 2026 tarihli bilançosundaki göstergeler dikkate alındığında dikkat çekici bir operasyonel tahsilat gücüne işaret ediyor. Yılın ilk 6 ayında 2,99 milyar lira ciro üretmesine karşın 1,96 milyar liralık net finansman yükü nedeniyle 1,5 milyar lira net dönem zararı kaydeden şirketin, haziran sonu itibarıyla kasasında sadece 8,8 milyon lira hazır nakit bulunuyordu. Kasadaki sembolik nakit varlığına karşın eylül ayında 684 milyon liraya yaklaşan borç yükümlülüğünün aksamadan yerine getirilmesi, şirketin filo sözleşmelerinden gelen düzenli aylık kira tahsilatlarının gücünü ve nakit akış disiplinini ortaya koydu.
Değişken Faizlerde Sınırlı Gevşeme, Yüksek Bileşik Baskı
Ödemesi tamamlanan tahvillerin faiz yapısı ise piyasada borçlanma maliyetlerindeki seyri gözler önüne seriyor. Türk Lirası Gecelik Referans Faiz Oranı'na (TLREF) endeksli olarak "TLREF + yüzde 4 ek getiri" modeliyle ihraç edilen tahvillerde, haziran sonundaki ilk kuponlarda yüzde 45,5 ile yüzde 46 bandında olan yıllık basit faizler, eylül ayındaki ikinci kuponlarda yüzde 45,1 ile yüzde 45,2 seviyesine geriledi. Kupon maliyetlerinde sınırlı bir gevşeme görülse de yüzde 53'ü aşan yıllık bileşik borçlanma maliyeti, bilançodaki finansman baskısının halen yüksek seyrettiğine işaret ediyor.
Asıl Büyük Viraj 21-25 Aralık Haftasında
Sonuç olarak eylül ayındaki yoğun geri ödeme takvimini tek bir gün bile aksatmadan tamamlayarak JCR Avrasya nezdindeki "BBB" yatırım yapılabilir kredi notunun arkasında duran Kayatur Filo için gözler artık yılın son çeyreğine çevrildi. Şirketin önündeki bir sonraki sınav 23 Kasım'daki 134 milyon liralık bono itfası olurken, asıl büyük viraj ise kuponları ödenen toplam 800 milyon liralık üç ayrı tahvilin anapara itfalarının peş peşe geleceği 21-25 Aralık haftasında yaşanacak.
